順丁橡膠上游原材料丁二烯供應偏緊 行業出口量逐年增長且貿易逆差整體縮小

一、丁二烯市場價格高位運行，導致順丁橡膠廠商成本壓力較大

根據觀研報告網發布的《中國順丁橡膠行業發展趨勢研究與未來前景預測報告（2025-2032年）》顯示，順丁橡膠即順式 1,4-聚丁二烯橡膠，簡稱 BR，是由丁二烯溶液聚合而成的結構規整的合成橡膠，在全球通用合成橡膠產銷量中僅次于丁苯橡膠。相對于天然橡膠和丁苯橡膠，硫化后的順丁橡膠彈性好、耐磨性強、耐低溫性能好、生熱低、滯后損失小，缺點則是強度較低、抗撕裂性差和自粘性差，通常要與天然橡膠、氯丁橡膠以及丁腈橡膠等其他膠種共混。主要用于制造汽車輪胎和耐寒制品，還可以制造緩沖材料及各種膠鞋、膠布、膠帶和海綿膠等。

資料來源：觀研天下數據中心整理

丁二烯是生產合成橡膠的主要原料。丁二烯產能增速在過去5年里處于中等水平。近兩年，國內丁二烯橡膠行業利潤回升，裝置平均開工率穩步回升，部分新建裝置陸續投產。分地區看，我國丁二烯橡膠產能主要集中在山東、江蘇和黑龍江等地。

2024年中國丁二烯產能新增情況（不完全統計）

資料來源：公開資料整理

2025年中國丁二烯產能新增情況（不完全統計）

資料來源：公開資料整理

2024年我國丁二烯供應仍偏緊。一方面，丁二烯雖新增產能，但裕龍石化44萬噸/年項目投產延后，難以緩解供給壓力。而國際油價持續震蕩上漲給予化工產品價格底部支撐。同時，丁二烯、苯乙烯等橡膠原材料價格漲勢明顯，成本驅動下帶動橡膠產品價格整體走強。

另一方面，丁二烯下游仍有順丁橡膠、丁苯橡膠、ABS（丙烯腈、丁二烯和苯乙烯組成的三元共聚物）裝置投產。而隨著我國丁二烯法制己二腈技術的突破，己二腈有力支撐了丁二烯的市場需求，也對丁二烯價格起到推動作用。

合成橡膠與原料丁二烯及相關膠種的相關性較強，而與原油及原料苯乙烯的相關性較弱。2024年8月，丁苯橡膠產業鏈利潤集中于上游的格局仍未發生明顯改變。原料丁二烯利潤較高，丁苯橡膠利潤僅小幅增加、順丁橡膠利潤延續倒掛。

預計短期內，國內丁二烯市場價格或繼續高位運行，四大主要下游行業盈利均有所改善，其中SBS及丁苯橡膠目前處于微盈利狀態，ABS及順丁橡膠目前雖延續虧損，但是虧損力度較前幾個月明顯減??；成本壓力有所緩解，部分裝置生產積極性有所提升。此外，近期合成膠乳行業需求穩中有增，丁二烯消耗量整體呈現增加趨勢。丁二烯進口貨源集中在2024年9月下旬到港，但到港貨源多數流向已鎖定，因流通現貨有限，國內丁二烯現貨增量空間不大，北方市場丁二烯外銷貨源也難有明顯補充。供需雙強的基本面現狀對丁二烯價格依舊形成強支撐，短期內預計成本對丁苯橡膠價格或形成利好驅動。整體來看，2024年丁二烯價格持續處于高位，合成橡膠企業仍面臨較大的成本壓力。

數據來源：觀研天下數據中心整理

二、國內順丁橡膠商品積極出口東南亞地區

從我國順丁橡膠的年度進口數據來看，2022年以前順丁橡膠的國內需求表現低迷，在順丁橡膠供應端幾乎沒有新增產能的基礎之上，順丁橡膠進口量也基本穩定在20萬噸左右，進口依存度大約15-20%，僅有2020年由于新冠疫情的影響導致美元貨源價格偏低、進口套利空間擴大，使得當年進口量達到28萬噸以上，增幅近50%。近兩年來，國內丁二烯橡膠市場重新進入擴張期，2023年新增產能10萬噸，2024年預計新增產能37萬噸，在產能大幅增加、開工高企的基礎之上，去年我國順丁進口量卻達到了25.6萬噸，增長超30%。其中不僅有國內順丁橡膠實際消費量達到近年高位的因素，下游輪胎行業尤其是半鋼胎開工高企帶動了對順丁橡膠的需求，也疊加了來自俄羅斯的順丁橡膠進口價格持續低位的影響，進口順丁橡膠的價格優勢支撐了進口總量與進口依存度的恢復。

2019-2024年中國順丁橡膠進出口情況

資料來源：海關總署，觀研天下數據中心整理

2024年我國共出口順丁橡膠23.80萬噸，與2023年同期相比增加5.7萬噸，增幅31.78%。具體來看，2019-2024年我國順丁橡膠進口量維系在20~30萬噸左右，與此同時，我國順丁橡膠進出口差額也已由2019年的15.43萬噸下降至3.60萬噸。

數據來源：海關總署，觀研天下數據中心整理

中國順丁橡膠的主要出口方向是東南亞地區，如越南、泰國、印度等。隨著東南亞地區的需求增多，套利窗口打開，國內貿易商維持積極出口。2024年越南、泰國兩地順丁橡膠出口份額為35.95%和28.24%，占中國順丁橡膠出口份額的6成以上。

數據來源：海關總署，觀研天下數據中心整理

2024年中國順丁橡膠TOP5地區出口具體金額情況

資料來源：海關總署，觀研天下數據中心整理

三、順丁橡膠價格支撐偏強，下游汽車輪胎市場維穩

2024年，隨著全球經濟逐步復蘇，我國合成橡膠總體發展態勢向好，但短期存在的風險仍需要重視。需求方面，預計全鋼輪胎和半鋼輪胎會繼續分化。對內銷市場，運輸、基建工程等暫無利好消息；對外銷市場，盡管受到美國和歐盟對我國電動汽車加征關稅及輪胎海運價格上調的影響，輪胎出口有轉弱風險，但美國和歐洲以外的國際市場對我國汽車和輪胎的需求仍較大。我國頭部輪胎企業通過產品高端化的結構提升、海外建廠等方式，增強了盈利能力，實現了量價齊升。

2024年全年，天然橡膠一直維持供應偏緊的局面，價格高位運行。而順丁橡膠1-9月供應偏緊支撐價格上行，10-12月供應補充明顯，基本面對行情的支撐由強轉弱，二者在四季度基本面運行分化。隨著2024年12順丁橡膠價格反彈，順丁橡膠與天然二者價差收窄至3400元/噸，短期來看，天膠高位運行對順丁橡膠價格支撐偏強，順丁橡膠短期價格維穩。

數據來源：觀研天下數據中心整理

2015年以來，輪胎行業自發進行供給側改革，中小企業由于在環保方面投入不足，落后產能持續出清。自2016年開始，在國內備案的輪胎企業數量逐年穩步減少。另一方面，疫情期間，中小企業供應鏈不夠完整導致原材料供應不足，不少企業被迫退出市場。在小企業不斷出清的背景下，龍頭輪胎企業市占率持續上升。

據國家統計局最新公布的數據顯示，2024年12月中國橡膠輪胎外胎產量為10556萬條，同比增加9.5%。2024年全年橡膠輪胎外胎產量較上年同期增1.47%至11.87億條，具體如下：

數據來源：國家統計局，觀研天下數據中心整理

2024年新注冊登記新能源汽車1125萬輛，占新注冊登記汽車數量的41.83%，與2023年相比增加382萬輛，增長51.49%，從2019年的120萬輛到2024年的1125萬輛，呈高速增長態勢。中國新能源汽車產業逐步壯大，國貨真正的崛起，同時帶動包括輪胎在內的國產零部件產業快速發展。

一方面是新能源汽車激活的市場需求帶來汽車消費的回暖，汽車保有量的增長為輪胎業提供需求支撐；另一方面，新能源汽車車身重量通常比燃油車大，因而直接影響到輪胎的損耗，由此將加大輪胎消費。此外，在出行環節，由于新能源車較燃油車有顯著使用成本優勢，或將刺激消費者開車出行意愿，進而加大輪胎消耗。

2024年，我國汽車產銷量分別達3128.2萬輛和3143.6萬輛，同比分別增長3.7%和4.5%。其中，新能源汽車產銷量分別達1288.8萬輛和1286.6萬輛，同比分別增長34.4%和35.5%。隨著國內系列政策出臺落地，汽車市場潛力將進一步釋放，預計2025年汽車市場將繼續呈現穩中向好發展態勢，汽車產銷將繼續保持增長。

數據來源：中國汽車工業協會，觀研天下數據中心整理（cyy）