我國黃酒行業冰火兩重天 全國化趨勢漸顯 高端、年輕、國際化仍是企業發力點

前言：

2024年我國黃酒市場正所謂是冰火兩重天，喜憂參半。喜的是黃酒三巨頭營收迎來近五年來首次兩位數增長，且全國化趨勢也逐漸顯現出來。愁的是，黃酒三巨頭的成績正在持續分化，業績承壓仍是共性難題。與此同時，面對市場“低價低利”的困境，頭部品牌雙雙選擇提價，推動行業從“以量換利”轉向“以質取勝。當前高端化、年輕化、全國化、國際化仍是黃酒企業發力重點。

一、行業相關定義及產業鏈

根據觀研報告網發布的《中國黃酒行業發展趨勢研究與未來投資預測報告（2025-2032）》顯示，黃酒是以稻米、黍米、小米、玉米、小麥、水等為主要原料，經加曲和/或部分酶制劑、酵母等糖化發酵劑釀制而成的發酵酒。黃酒一般酒精含量為14%~20%，屬于釀造酒。黃酒是世界上最古老的酒類之一，源于中國，且唯中國有之，與啤酒、葡萄酒并稱世界三大古酒。

黃酒產業鏈上游主要由稻米、黍米、小米、玉米、小麥等谷物，酵母、紅曲、白曲等發酵劑，以及壓榨機、發酵桶、殺菌設備、玻璃罐、標簽、紙材等釀造設備和包裝材料組成。中游為黃酒制造，生產工藝環節包括蒸煮、糖化、發酵、殺菌、貯存、裝瓶、再進行殺菌等工序，釀制時間長達一年。產業鏈下游包括商超、便利店、專賣店以及電商平臺等銷售渠道，終端服務于消費者。

資料來源：共開資料整理

二、高端化驅動下黃酒三巨頭營收迎來近五年來首次兩位數增長，且全國化趨勢也逐漸顯現出來

黃酒作為我國傳統的釀造酒類，承載著數千年的歷史與文化，是我國酒類市場中不可或缺的一部分。近年來，隨著消費升級、健康飲食觀念的普及以及政策支持，黃酒行業傳承創新發展，展現出了較大的市場潛力。一是黃酒文化復興浪潮下,其“最中國”的文化基因被重新挖掘。二是年輕消費者對國潮的追捧,疊加中高端宴飲場景對儀式感的需求,為黃酒提價提供了市場支點。此外,黃酒的“低度、養生”屬性契合現代健康理念,部分年輕消費者已將其視為“微醺養生”的新選擇。

1、黃酒三巨頭營收迎來近五年來首次兩位數增長

2024年我國黃酒市場有所回暖，行業三巨頭營收合計41.45億元，同比增長10%，是近五年三家營收首次迎來兩位數增長。并且，近年來，白酒、啤酒、紅酒均承壓，而一度被冷落的黃酒，整體表現不錯。

數據來源：各公司財報，觀研天下整理

根據市場分析，2024年黃酒頭部上市公司的增長，主要來自于產品高端化的驅動。以會稽山為例，2024年中高檔產品收入10.6億元，同比增長31.3%，普通黃酒和其他酒收入5.2億元，同比減少7.9%。從比例上看，中高檔酒占比為67.3%，比上年同期提高了8個百分點，同時中高檔黃酒銷量為5.3萬噸，同比增長7.4%，遠低于收入增速，也意味著增長來自于產品結構性升級帶動，中高檔酒的毛利率也有6.8個百分點的增長。

除了會稽山，古越龍山也呈現同樣的趨勢。在2024年，雖然古越龍山的中高檔酒銷量只增長約5%，但收入增長了12.5%。此外，金楓酒業年報中也提及，通過聚焦石庫門、金色年華等核心品牌，加強高端渠道布局，全年高端產品收入同比增加 9.1%。

2、全國化趨勢進一步顯現

近年來，隨著低度黃酒、果味黃酒、氣泡黃酒等新產品的推出，逐漸吸引了更多年輕消費者的關注，滿足了年輕人對口感多樣化和健康飲酒的需求；同時黃酒企業通過電商平臺、社交媒體等渠道，加強與年輕消費者的互動，進一步提升了品牌影響力。當前我國黃酒主要消費區域集中在江浙滬等傳統核心市場，并逐步向長三角以外區域拓展，全國化的趨勢已進一步顯現，尤其是紹興黃酒占據了較大的市場份額。

2024年，古越龍山“其他地區”收入為7.76億元，收入占比為40.74%；會稽山其他地區收入為1.67億元，占比為10.56%；金楓酒業對應收入為2821萬元，收入占比為4.98%。相較2023年，三家酒企去年其他地區收入和占比都實現了增長。

數據來源：各公司財報，觀研天下整理

雖然近兩年全國化有一定成效，但進展緩慢，“區域消費壁壘難破、受困江浙滬”仍是是黃酒企業們面臨的核心問題。2024年，古越龍山在江浙滬地區的收入占比為59.26%，會稽山在江浙滬三地的銷售收入占比為88.87%，金楓酒業江浙滬市場依賴度更是高達95%。

三、黃酒三巨頭營收正在持續分化，業績承壓仍是共性難題

會稽山、古越龍山、金楓酒業是目前我國黃酒三巨頭。其中，會稽山作為行業老二，憑借高端化戰略迅猛發展，連續兩年營收、扣非凈利實現雙位數增長。2024年會稽山實現營收16.31億元，同比增長15.6%；扣非凈利潤1.78億元，同比增長14.83%。與行業老大古越龍山（600059.SH）之間的差距進一步縮小，歸母凈利潤更是已近相當。更令人矚目的是，會稽山中高端產品毛利率飆升至61.57%，整體毛利率同比增長11個百分點至52.08%。

古越龍山雖仍穩坐營收榜首，但因陷入困境，扣非凈利微增，毛利率下滑。2024年古越龍山營收19.36億元，同比僅增長8.55%；歸母凈利潤為2.06億元，近乎腰斬；扣非凈利潤1.98億元，同比微增3.52%。而這已是古越龍山第四次業績失約了。同時，與會稽山形成鮮明對比的是，古越龍山中高檔酒和普通酒的毛利率均較去年同期有所下降，整體毛利率也從2023年的37.58%下滑至37.16%。

金楓酒業處境則更為艱難，深陷虧損泥沼。2024年金楓酒業（600616.SH）營收卻只有5.78億元，微增0.87%；歸母凈利潤暴跌94.49%，僅剩576.14萬元；扣非凈利潤為-140.86萬元，連續五年虧損。

數據來源：各公司財報，觀研天下整理

與此同時，由于存量市場競爭環境下整體消費不振，且黃酒品類溢價不足、銷售區域限制明顯、頭部黃酒企業整體規模較小、品牌價值不高，這些都限制了黃酒的發展。使得目前業績承壓仍是行業共性難題。以黃酒三巨頭凈利潤來看，2024年古越龍山歸母凈利潤近乎腰斬。金楓酒業已連續5年扣非凈利潤虧損。而雖然會稽山則有坐上“頭把交椅”的趨勢。但2024年其銷售費用猛漲60.25%達到3.32億元，其中廣宣費用較2023年翻番，這也引發市場對其業績增長或源自“砸錢式”營銷的質疑。

對于市場格局來看，短期內，黃酒格局不會發生太大的變化，但是頭部效應也會逐漸顯現。古越龍山與會稽山等頭部企業擁有較好的品牌形象、更完整的產品結構以及更穩定的銷售市場，未來在酒類消費健康化與利口化趨勢下，整體的發展趨勢或會更趨于良性。

四、頭部品牌雙雙選擇提價，推動行業從“以量換利”轉向“以質取勝

黃酒消費面臨的“區域鎖定”難題，主要原因或許出在消費者認知上。實際上，出了包郵區，多數消費者會將黃酒等同于料酒，而哪怕在江浙滬，其也很難擺脫“廉價佐餐酒”的刻板印象。這也就導致，一直以來我國黃酒行業面臨“低價低利”的困境。雖然整個2024年，我國黃酒行業保持著穩健增長，但市場依舊處于低價同質競爭的狀態。目前古越龍山、會稽山旗下多款黃酒產品售價區間約10—50元/瓶。以古越龍山為例，2024年，公司中高檔酒營收為13.98億元，對應銷量5.50萬噸，噸價2.54萬元。以此粗略計算，古越龍山每500ml酒收入為12.7元。會稽山中高檔酒營收為10.65億元，對應銷量5.3萬噸，噸價約2萬元。金楓酒業中高檔酒對應營收為4.69億元，銷量為3.29萬噸，噸價約1.43萬元。價位局限，無疑會直接影響黃酒的品類認知、產業規模和利潤空間。

另一方面，材料、人工等營業成本也在不斷增加，給黃酒企業利潤空間帶來壓力。例如2024年會稽山銷售費用從上年同期的2.07億元提升至3.32億元，同比提升60.25%。古越龍山中高檔酒、普通酒營業成本同比分別提升13.23%、8.78%，分別高于同期營收增幅12.47%、5.1%。在營業成本提升的影響下，古越龍山毛利率逐漸承壓。

基于此，黃酒兩大龍頭企業古越龍山、會稽山紛紛針對旗下多款產品采取提價措施。

2025年自4月22日起，“黃酒一哥”古越龍山將針對旗下部分重點產品的銷售價格進行調整。其中，彩包花雕（加飯）系列黃酒產品提價幅度為2%—5%，清醇三年系列黃酒產品提價幅度為4%—8%，部分壇酒系列黃酒產品提價幅度為8%—9%，部分五年陳系列黃酒產品提價幅度為5%—12%，部分青花醉產品提價幅度為2%—5%，女兒紅桶裝酒系列黃酒產品提價幅度為3%—5%，女兒紅老酒系列黃酒產品提價幅度為2%—5%。

無獨有偶，穩坐黃酒“第二把交椅”的會稽山也同步宣布提價。據了解，自2025年4月1日起，會稽山旗下純正系列黃酒產品提價幅度為4%—5%，三年陳系列黃酒產品提價幅度為6%—9%，壇裝系列、花雕系列黃酒產品提價幅度為1%—9%。

資料來源：公開資料

值得一提的是，這分別是會稽山和古越龍山時隔9年和1年半后的再次提價。對此,業內人士表示,古越龍山與會稽山的提價動作,標志著黃酒行業從“保生存”向“求發展”的戰略轉折。與此同時，會稽山相關負責人表示,提價旨在通過頭部品牌的動作打破價格天花板,推動行業從“以量換利”轉向“以質取勝”,進一步驅動黃酒品類價值回歸。

五、市場仍具有較大市場潛力，文化賦能將成為行業發展重要方向

展望未來，黃酒行業仍具有較大的市場潛力。黃酒作為低酒精度、低糧耗的釀造酒和民族特有產品，一直受到國家的保護和產業政策的鼓勵。未來，隨著黃酒傳播力度的加大，產品結構的調整、健康消費理念的進一步推廣和消費升級等諸多內在、外在因素的影響，黃酒行業的發展勢頭良好，黃酒消費需求量有望出現較快增長。

同時國家出臺了一系列支持傳統產業發展的政策，利好其發展。黃酒作為中國傳統文化的重要組成部分，也得到了政策的關注和支持，《中國酒業“十四五”發展規劃》明確提出要推動黃酒產業的轉型升級，提升黃酒的文化價值和市場競爭力。

文化賦能將成為黃酒行業發展的重要方向，黃酒作為中國傳統文化的重要載體，黃酒企業可以通過文化賦能，提升品牌的文化價值，增強消費者的認同；通過參加國際展會、開拓海外市場等方式，提升黃酒的國際影響力。通過電商平臺、社交媒體等渠道的數字化轉型，采取直播帶貨、社群營銷等方式，加強與消費者的互動，提升品牌知名度和市場占有率，為黃酒行業帶來新的機遇。（WW）

六、高端化、年輕化、全國化、國際化仍是黃酒企業發力重點

不過總體來看，在擴大需求這一端，目前黃酒頭部企業主要圍繞高端化、年輕化、全國化、國際化四個方面尋求出路。根據《中國酒業 “十四五” 發展指導意見》，也提出了黃酒 “高端化、年輕化、時尚化” 發展方向。

高端化：中高端產品對黃酒企業營收及毛利率的拉動作用毋庸置疑。以行業龍頭會稽山為例，2024年前三季度，會稽山中高端黃酒的營收額約是普通黃酒的營收的一倍，高端品牌蘭亭系列營收增速超60%，Q3毛利率較去年提升了近9個點。

基于此，古越龍山在2024年年報中稱，其新成立國釀事業部，重點做“只此青玉”高端大單品，“只此青玉”銷量實現較好增長。2025年，公司將推動國釀事業部高效運轉，打造以 “國釀”“青花醉” 系列為代表的核心高端產品，鞏固和壯大不同層次的產品系列。

會稽山則以蘭亭系列推進高端化。2025年3月成都全國糖酒會期間，公司還發布了蘭亭相關新品。但目前公司未披露蘭亭品牌的相關銷售數據。不過會稽山方面表示，蘭亭系列的研發基于深度消費者洞察，聚焦健康化升級、酒體創新、價格帶卡位三大核心需求。其中，價格帶卡位方面，“蘭亭系列定位在數百元區間，填補國產高端黃酒市場空白”。

金楓酒業在年報中稱，2024年，公司聚焦石庫門、金色年華等核心品牌，著力加強高端酒行、高端餐飲和市外渠道的布局，積極挖掘私域團購等資源，重振高端產品銷售推力，全年高端產品收入同比增加9.08%。

年輕化：有機構的線下調研顯示，在黃酒核心消費人群中，40歲以上消費者約占73%，呈現出明顯的中老年消費傾向。因此，在“年輕化”這一酒業共同面臨的問題上，相較于其他酒種黃酒更為迫切。實際上，黃酒“低度、好入口、養生”等特點是符合當前酒水市場消費趨勢的。從頭部企業的戰略規劃也可看出，“年輕化”將成為未來很長一段時間內黃酒企業長期探索的目標之一。

古越龍山在2024年年報中表示，公司迎合年輕化、時尚化，推出突破傳統黃酒消費理念的跨界產品。順應健康養生和低度酒趨勢，開發適合不同人群的新產品，如糯米威士忌及咖啡黃酒、青檸黃酒等年輕化新酒飲系列，在高度酒、露酒、黃啤等新方向上尋求突破，創造新增量。

會稽山“聚焦年輕消費市場，從產品研發到營銷推廣均圍繞年輕群體偏好展開”。在產品創新方面，公司已經相繼推出了罐裝和檸檬風味，后續還在研發其他果味、風味產品。

金楓酒業在2024年年報中表示，公司將不斷豐富產品類型與風味，以前瞻性的視野，向市場推出年輕化、時尚型大眾消費的各類產品，培育并形成公司新的增長點。公司還表示，將做好“金色年華”新口味、新包裝相關儲備，尋求年輕化產品的創新方向。

全國化：古越龍山作為行業龍頭，其在2024年年報中表示，公司北拓西進全面“補空白、掃盲點、拓網點”，填補北方22個地級市空白市場。古越龍山還表示，公司在全國所有省會城市和直轄市建立了產品銷售網點，構建形成國內成熟市場、國內非成熟市場（外圍市場）、海外市場，逐步形成深度全國化、聚焦省會及發達城市和百強縣、聚焦核心省份、聚焦重點市場的銷售布局。

古越龍山正通過開設品鑒館，來實現全國化布局。今年3月下旬，石家莊古越龍山紹興酒品鑒館正式開業，這也是河北第二家品鑒館。古越龍山在年報中披露，其累計開設品鑒館（慢酒館）61家，其中2024年新增7家。為繼續拓展全國市場，古越龍山還規劃，今年計劃新開品鑒館10家以上，招商100家以上。

會稽山在2024年年報中還是特別強調了“全國化”戰略。其建立了全國性的銷售渠道，覆蓋了全國20余個省會城市、直轄市及自治區。而在此前，會稽山在內部成立了全國化事業部。

金楓酒業方面，雖然在2024年，其在江浙滬市場上的營收占比高達95%以上。但未來會依托上?；厥袌?、江蘇重點市場，逐漸向皖南、蘇北、江浙布局，打造華東板塊化市場。

國際化：古越龍山2024年將紹興酒品鑒館開到了法國，在日本開通了電商平臺銷售，增加了意大利、越南等5個國際市場和15家國際客戶。會稽山則主要從日本等中華文化圈市場入手。不過目前黃酒的國際化還非常初期的階段。2024年，古越龍山、會稽山的國外收入分別為4248萬元和1057萬元作用，占比僅個位數。（WW）