我國酵母行業上游糖蜜產量周期波動 市場增速快于全球 安琪酵母海外擴建扶搖直上

前言：酵母上游核心原料為糖蜜，受甘蔗供給影響，我國糖蜜產量呈周期性波動。全球酵母行業穩健發展，中國市場則在烘焙面食增長及酵母提取物滲透下實現快速增長。全球酵母行業格局穩定，樂斯福、安琪酵母、英聯馬利三家企業長期占據主要市場，其中安琪酵母為中國龍頭，目前排名全球酵母市場第二位。隨著安琪酵母不斷建設海外產能，其市場開拓進度有望加快，行業地位將進一步提高。

一、酵母上游核心原料為糖蜜，在甘蔗供給影響下其產量呈周期性波動

酵母是一種能將糖發酵成酒精和二氧化碳的單細胞真菌。酵母上游原料主要包括糖蜜、食用酒精等，其中糖蜜約占總成本的39%左右，是影響酵母成本的關鍵因素。我國酵母工業蓬勃發展，對糖蜜的需求占比由2017年的60%提升至2021年的65%。

數據來源：觀研天下數據中心整理

由于糖蜜屬固體廢物，國家禁止進口，因此我國糖蜜產量整體走勢與國內糖的產量基本保持一致。其中，甘蔗是我國最主要的糖料作物，其種植面積及產量常年占全國糖料規模的 90%左右，因此甘蔗供給與糖蜜的供給息息相關。

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由于甘蔗具有宿根性，宿根周期 2-5 年左右，因此我國糖蜜供給量圍繞中樞、根據市場價格及季節性因素（榨季一般于 10 月-次年 2 月）呈周期性波動。

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二、全球酵母行業穩健發展，兩大因素驅動下我國酵母市場實現快速增長

作為生物發酵產業的重要組成部分，近年來酵母行業在全球范圍內穩健增長。2013-2018年全球酵母市場規模由 188 億元增至 254 億元，CAGR為 6%。

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中國酵母行業起步較晚，但增速領先。至 2023 年中國酵母市場規模已達 132.76 億元，2021-2023 年 CAGR 為 8.21%，增速高于世界平均水平。

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我國酵母行業實現快速增長的驅動因素主要在于：一方面，我國是全球最大面食消費國，烘焙面食板塊增速穩健，為國內酵母需求夯底。根據數據，至2022 年我國烘焙面食行業規模已達 2853 億元，2018-2022 年CAGR 為 10%。

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根據觀研報告網發布的《中國酵母行業發展趨勢調研與未來投資預測報告（2025-2032年）》顯示，另一方面，酵母提取物為酵母行業發展注入新動能。酵母提取物憑借降鹽增鮮，健康化特征以及口感豐富的優勢，正不斷向不同食品領域滲透，如方便面、雞精、肉制品、醬鹵制品、膨化食品等，市場空間廣闊。

酵母提取物在不同領域的滲透情況

資料來源：觀研天下整理

三、全球酵母行業格局穩定，中國龍頭--安琪酵母市場地位有望進一步提升

從格局來看，由于酵母行業具備一定的重資產屬性、產線較多，對資金、技術及環保的要求高，短期難有新的進入者，格局長期穩定、寡頭壟斷明顯。樂斯福、安琪酵母、英聯馬利三家龍頭長期占據全球酵母主要市場，市占率分別達28%、19%、17%。

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從國內市場看，我國酵母行業于20 世紀 80 年代中期開始進入工業化生產時代。在政府的支持下，國內頭部企業積極引進海外先進技術、競相擴張產能，其中安琪酵母憑借差異化的產品及渠道策略，實現突圍，國內市場份額遙遙領先，2023年達55%，遠高于樂斯福（14.0%）、英聯馬（11.0%）等外資企業。

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海外市場為安琪酵母未來核心增長來源，安琪酵母市場地位有望進一步提升。安琪酵母較早出海布局，于 1996 年便提出“爭亞洲第一、創國際名牌”的目標，通過出口貿易及代理商模式，逐步打開海外拓展的藍圖：1999 年 1月獲得了烏茲別克斯坦的第一個自主進出口訂單，挖潛中亞市場；2001 年進入非洲、中東市場、2003 年進入東南亞、2009 年進入美國市場。至 2024年Q1-3 安琪酵母海外經銷商數量已達 5846 家。

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穩定的市場格局下，安琪酵母依然在不斷建設海外產能。當前國內酵母增長階段性趨緩，海外市場重要性更加凸顯，安琪酵母已由出口貿易轉型為海外建廠直接銷售，有望加速中東、非洲、東南亞產能建設及市場開拓進度而扶搖直上。

安琪酵母海外產能建設情況

資料來源：觀研天下整理（zlj）