我國水泥價格步入下行通道上市企業業績普遍承壓行業并購整合提速

2025-04-21 09:43

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前言：

受下游房地產行業發展低迷等因素影響，我國水泥行業負重前行，市場需求持續萎縮，產量接連下滑。同時其價格步入下行通道，盈利空間也逐步被壓縮。在此背景下，2024年我國水泥行業上市企業業績普遍承壓，中國建材、海螺水泥、天山股份、寧夏建材、亞洲水泥等企業營業收入和歸母凈利潤雙雙下降。在政策推動和環保約束趨嚴的背景下，我國水泥行業正加速分化。同時行業并購整合顯著提速，2024年我國水泥企業完成的并購案例合計涉及金額同比增長80.17%。

1.下游房地產行業發展低迷，水泥產量接連下滑

水泥行業是國民經濟重要基礎產業，下游涉及房地產、基礎設施建設及農村建設等領域。其中房地產和基礎設施建設是水泥的主要需求來源。一方面，近年來我國持續推進基礎設施建設，基礎設施固定資產投資增速始終保持正向增長，2024年約為4.4%。另一方面，隨著我國房地產行業進入深度調整期，其市場持續低迷。數據顯示，自2022年起，我國房地產開發投資總額逐漸下滑，2024年約為100280億元，同比下降10.58%；同時房地產施工面積、竣工面積和商品房銷售面積也紛紛下降，2024年分別為733247.36萬平方米、73743.21萬平方米和97385.01萬平方米，同比分別減少12.54%、26.13%和12.84%。

數據來源：國家統計局、觀研天下整理

雖然我國基礎設施固定資產投資始終保持正向增長，但對水泥需求的支撐作用不強。而房地產行業的低迷對水泥需求拖累較大。受此影響，我國水泥行業負重前行，市場需求持續萎縮，產量接連下滑。數據顯示，2024年我國水泥產量下降至18.25億噸，同比減少9.79%。

數據來源：國家統計局、觀研天下整理

2.水泥價格步入下行通道，盈利空間逐步被壓縮，上市企業業績普遍承壓

受水泥行業產能過剩和需求疲軟的影響，其價格步入下行通道。同時疊加煤炭等原材料價格波動，其盈利空間也逐步被壓縮。數據顯示，我國水泥市場平均價格自2022年起持續下跌，2024年降至384元/噸，同比下跌2.54%；水泥行業利潤總額降至250億元左右，比2020年減少近1600億元。在此背景下，2024年我國水泥行業上市企業業績普遍承壓，中國建材、海螺水泥、天山股份、寧夏建材、亞洲水泥等企業營業收入和歸母凈利潤雙雙下降；山水水泥和西藏天路等企業營業收入下降，歸母凈利潤上升但虧損；福建水泥、萬年青等企業預計2024年歸母凈利潤虧損或下滑。

數據來源：數字水泥網、觀研天下整理

數據來源：中國水泥協會、湖南省懷化市水泥協會、觀研天下整理

注：2024年數據為測算數據，可能存在誤差

2024年我國水泥行業部分上市企業業績情況

業績情況	企業簡稱	業績情況
營業收入和歸母凈利潤雙降	中國建材	營業收入1813億元，同比下滑13.76%；歸母凈利潤23.87億元，同比下降38.2%。
	海螺水泥	營業收入910.3億元，同比下滑35.51%；歸母凈利潤76.96億元，同比下降26.19%。
	天山股份	營業收入869.95億元，同比下降18.98%；歸母凈利潤-5.984億元，同比下降130.45%。
	華潤建材科技	營業收入230.38億元，同比下滑9.8%；歸母凈利潤2.1億元，同比下降67.2%。
	寧夏建材	營業總收入86.53億元，同比減少16.87%，歸屬凈利潤2.41億元，同比減少18.82%。
	亞洲水泥（中國）	營業收入58.85億元，同比下降20.76%；歸母凈利潤-2.637億元，同比下降348.55。
	塔牌集團	營業收入42.78億元，同比下降22.71%；歸母凈利潤5.38億元，同比下降27.46%。
	青松建化	營業收入43.28億元，同比減少3.60%；歸母凈利潤3.54億元，同比減少23.68%。
	四川雙馬	營業收入10.75億元，同比下降11.87%；歸母凈利潤3.09億元，同比下降68.61%。
	冀東水泥	營業收入252.87億元，同比下降10.44%；歸母凈利潤-9.91億元，同比增長33.86%。
營業收入下降，歸母凈利潤上升但虧損	山水水泥	營業收入145.1億元,同比減少19.91%；歸母凈利潤-1.41億元，同比增長84.09%。
營業收入下降，歸母凈利潤上升但虧損	西藏天路	營業收入31.38億元,同比減少23.40%；歸母凈利潤-1.043億元，同比增長80.41。
預計歸母凈利潤虧損或下降	福建水泥	預計2024年全年歸母凈利潤虧損1.7億元至2.3億元。
預計歸母凈利潤虧損或下降	萬年青	預計2024年1至12月業績大幅下降，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1200萬元至1800萬元，同比下降94.75%至92.13%。

資料來源：各公司年報、快報及業績預告等、觀研天下整理

3.政策推動下，我國水泥行業正經歷深度變革

根據觀研報告網發布的《中國水泥行業現狀深度研究與發展前景分析報告（2025-2032年）》顯示，水泥行業屬于典型的高耗能、高污染行業。2020年全國水泥能耗約2億噸標準煤，排放大量顆粒物、二氧化硫、氮氧化物和二氧化碳，是制造業中僅次于鋼鐵行業的排放大戶。近年來，我國相繼發布《中共中央國務院關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》《中共中央國務院關于深入打好污染防治攻堅戰的意見》《“十四五”節能減排綜合工作方案》《工業領域碳達峰實施方案》等一系列政策，通過嚴格執行水泥產能、淘汰落后產能、推進節能降碳等方式，推動行業向綠色低碳發展。如2021年《關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》明確要求嚴控水泥等高碳項目投資，新建項目嚴格執行產能等量或減量置換；2022年《工業領域碳達峰實施方案》提出到2025年熟料單位綜合能耗下降3%以上；2024年《水泥行業節能降碳專項行動計劃》進一步劃定紅線，要求2025年底熟料產能控制在18億噸，能效標桿水平產能占比提升至30%。政策推動下，我國水泥行業正經歷深度變革。一方面，產能置換機制與超低排放改造雙管齊下，推動企業通過燃料替代、碳捕集利用、智能化改造等創新路徑，加速向綠色低碳方向轉型；另一方面，能效“紅線”等倒逼落后產能加快退出，同時能夠提升行業集中度和低碳轉型速度。

我國水泥行業相關政策

發布時間	發布部門	政策名稱	主要內容
2021年9月	中共中央國務院	中共中央國務院關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見	新建、擴建鋼鐵、水泥、平板玻璃、電解鋁等高耗能高排放項目嚴格落實產能等量或減量置換。充分發揮政府投資引導作用，構建與碳達峰、碳中和相適應的投融資體系，嚴控煤電、鋼鐵、電解鋁、水泥、石化等高碳項目投資，加大對節能環保、新能源、低碳交通運輸裝備和組織方式、碳捕集利用與封存等項目的支持力度。
2021年11月	中共中央國務院	中共中央國務院關于深入打好污染防治攻堅戰的意見	推進鋼鐵、水泥、焦化行業企業超低排放改造，重點區域鋼鐵、燃煤機組、燃煤鍋爐實現超低排放。
2021年12月	國務院	“十四五”節能減排綜合工作方案	到2025年，通過實施節能降碳行動，鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃、煉油、乙烯、合成氨、電石等重點行業產能和數據中心達到能效標桿水平的比例超過30%。
2022年7月	工業和信息化部發展改革委生態環境部	工業領域碳達峰實施方案	嚴格執行水泥、平板玻璃產能置換政策，依法依規淘汰落后產能。到2025年，水泥熟料單位產品綜合能耗水平下降3%以上。到2030年，原燃料替代水平大幅提高，突破玻璃熔窯窯外預熱、窯爐氫能煅燒等低碳技術，在水泥、玻璃、陶瓷等行業改造建設一批減污降碳協同增效的綠色低碳生產線，實現窯爐碳捕集利用封存技術產業化示范。
2022年11月	工業和信息化部國家發展和改革委員會等四部門	建材行業碳達峰實施方案	“十四五”期間，建材產業結構調整取得明顯進展，行業節能低碳技術持續推廣，水泥、玻璃、陶瓷等重點產品單位能耗、碳排放強度不斷下降，水泥熟料單位產品綜合能耗水平降低3%以上。嚴格落實水泥、平板玻璃行業產能置換政策，加大對過剩產能的控制力度，堅決遏制違規新增產能，確?？偖a能維持在合理區間。
2022年12月	工業和信息化部國家發展改革委住房城鄉建設部水利部	關于深入推進黃河流域工業綠色發展的指導意見	嚴格執行鋼鐵、水泥、平板玻璃、電解鋁等行業產能置換政策。
2023年6月	國家發展改革委、工業和信息化部等五部門	國家發展改革委等部門關于發布《工業重點領域能效標桿水平和基準水平（2023年版）》的通知	對此前明確的煉油、煤制焦炭、煤制甲醇、煤制烯烴、煤制乙二醇、燒堿、純堿、電石、乙烯、對二甲苯、黃磷、合成氨、磷酸一銨、磷酸二銨、水泥熟料等25個領域，原則上應在2025年底前完成技術改造或淘汰退出。
2023年8月	工業和信息化部?國家發展改革委等八部門	建材行業穩增長工作方案	2023—2024年，建材行業穩增長的主要目標是：行業保持平穩增長，2023年和2024年，力爭工業增加值增速分別為3.5%、4%左右。綠色建材、礦物功能材料、無機非金屬新材料等規上企業營業收入年均增長10%以上，主要行業關鍵工序數控化率達到65%以上，水泥、玻璃、陶瓷行業能效標桿水平以上產能占比超過15%，產業高端化智能化綠色化水平不斷提升。
2024年5月	國家發展改革委等五部門	水泥行業節能降碳專項行動計劃	到2025年底，水泥熟料產能控制在18億噸左右，能效標桿水平以上產能占比達到30%，能效基準水平以下產能完成技術改造或淘汰退出，水泥熟料單位產品綜合能耗比2020年降低3.7%。2024—2025年，通過實施水泥行業節能降碳改造和用能設備更新形成節能量約500萬噸標準煤、減排二氧化碳約1300萬噸。到2030年底，水泥行業產能布局進一步優化，能效標桿水平以上產能占比大幅提升，整體能效達到國際先進水平，用能結構更加優化，行業綠色低碳高質量發展取得顯著成效。
2024年5月	國務院	2024—2025年節能降碳行動方案	嚴格落實水泥、平板玻璃產能置換。到2025年底，全國水泥熟料產能控制在18億噸左右；水泥、陶瓷行業能效標桿水平以上產能占比達到30%；大氣污染防治重點區域50%左右水泥熟料產能完成超低排放改造。
2024年9月	國家發展改革委等六部門	國家發展改革委等部門關于加強煤炭清潔高效利用的意見	高質量推進鋼鐵、水泥、焦化等重點行業超低排放改造。

資料來源：觀研天下整理

4.水泥行業正加速分化，并購整合頻現，集中度持續上升

在政策推動和環保約束趨嚴的背景下，我國水泥行業正加速分化。中小企業因技術升級成本高企、碳排放管理壓力加劇，疊加產品同質化競爭激烈，生存空間持續壓縮。而頭部企業依托規模優勢，通過智能化改造、綠色技術創新以及供應鏈優化，持續鞏固核心競爭力。

同時，水泥行業并購整合顯著提速。據水泥大數據統計，2024年我國水泥企業完成的并購案例合計涉及金額64.25億元，同比增長80.17%，為近五年來的最高水平。2025年其并購整合繼續，已有冀東水泥、金隅集團、西部水泥等企業披露收購計劃。這一趨勢的背后是企業多重戰略考量：一是應對行業下行壓力，通過并購獲取增效資產并優化產能布局。二是延伸產業鏈以增強抗風險能力，如冀東水泥圍繞水泥產業鏈并購的目標主要為熟料、骨料等資產；華新水泥等企業則聚焦出海，通過收購海外資產業務，實現海外業務拓展。三是區域市場整合提升話語權，如冀東水泥收購雙鴨山新時代水泥后，東北市場控制力將顯著增強，進而推動區域價格協同機制落地，減少惡性競爭。在市場出清與資源整合雙向驅動下，我國水泥行業集中度持續提升，2024年CR10突破60%。

2025年1月-4月我國水泥企業并購事件

收購方	被收購方	詳情
冀東水泥	恒威水泥	2025年1月14日冀東水泥披露，子公司擬4.28億元收購恒威水泥及其關聯企業股權
金隅集團	宏鵬商砼	2025年1月14日金隅集團披露，控股子公司擬以3417.84萬元收購宏鵬商砼90%股權。
西部水泥	CILU	西部水泥發布公告，于2025年1月27日，本公司間接全資附屬公司WIH Cement與HM賣方群， HM AG及本公司訂立HM購股協議。
華新水泥	ITATUBA PARTICIPATES LTDA 公司、 ITATUBA PARTICIPATES LTDA 公司	2025年3月18日，華新水泥發布公告。華新水泥股份有限公司通過其全資子公司革新（海南）投資有限公司完成了對 ITATUBA PARTICIPATES LTDA 公司100%股權及 EMBU S.A. ENGENHARIA E COMERCIO 公司40%股權的收購。
中材水泥	CJO水泥公司	中材水泥有限責任公司2025年4月15日在突尼斯宰格萬省舉行收購CJO水泥公司資產交接儀式。