鉑金價格狂飆下或迎復蘇曙光 全球或進入短缺時代 中國資源貧乏嚴重依賴進口

截至2025年7月5日，國際鉑金市場價格為1407.38美元/盎司（約324.22人民幣/克），當日漲幅1.83%。

一、鉑金價格狂飆，市場或迎來復蘇曙光

鉑金（Platinum，簡稱Pt），又稱白金，是一種天然形成的白色貴金屬。當下，已沉寂多年的鉑金市場正迎來歷史性轉折。進入2025年5月，受黃金價格波動的影響，鉑金價格飆升，部分頭部品牌的鉑金報價甚至已經高達500元每克，與年初相比上漲了40%-50%左右。2025 年5月，國內各大金店鉑金價格區間為 300-465 元/克，較年初漲幅達 20%-23%。截止到2025年7月17日，我國鉑金實時價格為329.3元/克（人民幣），回收價PT999鉑金達297元/克，倫敦現貨鉑金價格?為每盎司1455.4美元?？傮w來看，自2025年初以來，我國鉑金價格累計上漲超50%，創五年新高，遠超黃金、白銀等傳統貴金屬，成為年內最亮眼的資產之一；國際鉑金價格年內漲幅達49.99%，一度突破了1353美元/盎司的歷史高位，遠超黃金約26%的同期漲幅。在此背景下，國內周大福、明牌、老鳳祥等知名品牌紛紛重新推出鉑金首飾，就連水貝市場的鉑金柜臺也再次熱鬧起來，似乎預示著鉑金的復蘇曙光。

資料來源：公開資料，觀研天下整理

2025年年初至7月我國主要貴金屬漲幅情況

資料來源：公開資料，觀研天下整理

根據分析，這一輪行情由供應剛性收縮、氫能產業需求爆發、投資情緒反轉等多重因素共同驅動。其中需求面的顯著增強是此輪鉑金價格上揚的關鍵驅動因素。根據世界鉑金投資協會（WPIC）數據顯示，2025 年一季度中國鉑金條幣需求同比激增140%至近1噸，首次超越北美成為全球最大鉑金零售投資市場。

二、從傳統首飾用途轉向戰略資源，全球鉑金供需結構正經歷歷史性重構

根據觀研報告網發布的《中國鉑金行業發展現狀分析與投資前景研究報告（2025-2032年）》顯示，鉑金作為鉑族金屬的核心成員，因其高熔點、強催化性和耐腐蝕性，成為汽車減排、氫能、醫療及高端制造業的“工業維生素”。近年來，在全球能源轉型與技術迭代背景下，鉑金正在從傳統首飾用途轉向戰略資源，驅動市場供需結構經歷歷史性重構。

1、供給端或進入結構性短缺時代

從供給端來看，全球鉑金行業或已進入供給端的結構性短缺時代。全球鉑礦儲量分布具有極強聚攏型特征，主要分布于南非、俄羅斯、加拿大、美國等國。據USGS最新數據，2024年全球鉑族金屬資源儲量約8.2萬噸。其中。南非鉑族金屬儲量最大，達到了6.3萬噸，占全球總儲量的77%；其次為俄羅斯的鉑族金屬礦儲量約1.6萬噸，占全球比約20%。

數據來源：USGS，觀研天下整理

從產量來看，全球前五大鉑礦供給國年產量占全球總產量比重高達96.4%。根據相關數據顯示，2024年全球鉑礦產量約179.3噸。其中南非以128.1噸供給量居首，占比71%。另外，從礦山及生產商角度來看，全球前五大鉑金生產商鉑礦供給占總供給量83%，而行業CR10則高達99%以上。英美鉑業、斯班一靜水、羚羊鉑業、諾里爾斯克鎳業等礦商以控股或合資的形式，控制了如莫家拉克維納（Mogalakwena）、馬利卡納（Marikana）、布依森代爾（Booysendal）、因帕拉（Impala）、齊姆鉑（Zimplats）、魯斯騰堡（Rustenburg）等大中型礦山，占全球供給份額超過80%。

數據來源：公開數據，觀研天下整理

與此同時，自2021年以來，全球鉑金供給整體呈現收縮態勢。有數據顯示，2021-2024年全球鉑礦年均產量從192.3噸下降到了179.2噸。而當前礦端供給持續面臨限電、安防、維護、資本削減等供應鏈事件沖擊，疊加全球礦石品位下疊，礦端供給增速難有起色。此外，在過去幾年，低迷的鉑金價格限制了礦企的盈利能力，據WPIC估計，約25%的初級鉑族金屬供應處于實際虧損狀態。根據分析，預計未來三年全球鉑金礦端產量偏剛性，年均產量或僅為168.7噸/年。

數據來源：公開數據，觀研天下整理

2、需求端或再度進入擴張期，用途正在從傳統首飾用途轉向戰略資源

從需求端來看，在經歷了2016-2024年周期性低迷與復蘇后，進入2025年全球的鉑金需求或再度進入擴張期。一是自進入2020年以來，得益于全球汽車尾氣排放標準政策趨嚴推動汽車催化劑鉑金需求持續擴張，疊加化工及玻璃行業的產能擴張與鉑銠替代，全球鉑金總需求出現回暖。有相關資料顯示，在2020-2023年，全球鉑金總需求 CAGR 升至 6.7%，其中汽車催化劑鉑需求 CAGR 為 13.5%，工業鉑金總需求 CAGR 升至 5.6%。到2024年，全球鉑金總需求同比增長 3%至257.4 噸。二是黃金價格的持續上行使得鉑金首飾的替代效應顯現，鉑金持續搶占白 K 金（170 萬盎司）市場份額，鉆石價格的下降亦推升鉑金底座需求。首飾鉑金需求上行拐點已經顯現，2024年首飾需求同比增長9%至62.2噸。三是鉑金供需的結構性短缺及金鉑比價的攀升使其投資價值開始顯現。資料顯示，2024年鉑金投資需求同比增長77%至21.8 噸。其中，ETF 持有量增加4噸至103 噸，交易所庫存流入 4 噸創歷史新高。

從用途方面來看，隨著鉑金在綠氫制備、航空航天、抗癌藥物等高端領域的不可替代性，正推動其正在從傳統首飾用途轉向戰略資源。在2021-2024年間，全球鉑金需求主要是由汽車催化劑、首飾、工業和投資四個領域的共同推動。其中汽車催化劑領域的需求量始終占據較大比重，在2024年改占比達到了37.8%，顯示出該領域對鉑金的依賴性較強。

與此同時，鉑金在整個化工領域的需求占了整個工業用鉑的25.6%，超過了1/4。隨著氫能產業從概念走向規?；瘧?，疊加供應鏈脆弱性凸顯，鉑金正從“汽車尾氣催化劑”蛻變為“氫經濟核心材料”，其戰略價值有望推動價格突破十年震蕩區間，重塑全球貴金屬格局。當前，美國、日本、歐盟以及俄羅斯的稀有金屬戰略儲備管理體系均已將鉑金納入其中。

此外，鉑金的“價值洼地”效應也在凸顯。2024年，全球鉑金投資需求量達70.2萬盎司，同比增長77%。鉑金條和鉑金幣的需求總計為35.6萬盎司，疊加ETF持倉增加29.6萬盎司，交易所庫存增加5萬盎司，這些因素共同推動投資需求增長。

3、全球鉑金供需缺口不斷擴大，預計到2027年將達到-35噸

綜上來看，當前全球鉑金行業或進入了短缺時代，且預計其缺口不斷擴大。有相關預測分析，2024年全球鉑金供需缺口高達-31 噸。而考慮到全球鉑金的供給剛性狀態以及需求有彈性的預期，通過量化結合各行業機構的相關數據，預計 2025-2027年間全球鉑金市場或維持結構性短缺，供需缺口或為-38 噸/-37 噸/-35噸，平均占當年需求的14%。

數據來源：公開數據，觀研天下整理

三、我國是全球最大的鉑族金屬消費國，但資源貧乏嚴重依賴進口

我國是全球最大的鉑族金屬消費國。但目前我國鉑族金屬資源儲量貧乏，至2022年底全國鉑系金屬儲量近80.91噸。同時我國鉑礦產量穩定且剛性，年均產量僅約3噸。據中國有色金屬工業協會數據顯示，中國鉑礦產量年均維持在2.5噸-3噸波動；銅陵有色、江西銅業、陽谷祥光等冶煉廠從銅陽極泥中年回收鉑約0.2噸，整體顯示鉑端礦產產量難有結構性變化。

數據來源：公開數據，觀研天下整理

在上述情況，我國鉑金嚴重依賴進口。有數據顯示，2024年我國鉑金進口約104.1噸，是當年需求量的1.71倍，進口依賴度81%（2024：供給：礦產3噸，回收8.5噸，共計11.5噸；需求缺口49.5噸，需求61噸）。從進口國家觀察，南非占我國鉑金進口比例高達52%，2024年向該國進口鉑金約53.8噸。

2024年我國鉑金供需情況

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