我國集裝箱行業處周期性復蘇期 產量回升有望延續 整體運價水平將小幅反彈

前言：

當下我國是世界上最大集裝箱生產國，96%都是中國造。隨著中美逐步進入補庫存周期，紅海事件催化及全球貿易回暖之下，集裝箱行業預2024年迎來周期性復蘇，并有望在2025年延續。從價格方面來看，2024年我國集裝箱產品價格在供應緊張背景下保持高位，運價整體上延續了2023年年底下行走勢。

一、我國是世界上最大集裝箱生產國，96%都是中國造

根據觀研報告網發布的《中國集裝箱行業發展現狀研究與投資前景預測報告（2025-2032年）》顯示，集裝箱是能裝載包裝或無包裝貨進行運輸，并便于用機械設備進行裝卸搬運的一種成組工具。集裝箱是現代物流體系中的核心工具，其最大的成功在于產品的標準化以及由此建立的一整套運輸體系，使得全球范圍內的船舶、港口、航線、公路、中轉站、橋梁、隧道等多式聯運成為可能，極大地提高了物流效率。集裝箱行業的發展不僅促進了國際貿易的繁榮，也推動了全球經濟的增長。

目前我國是世界上最大集裝箱生產國，96%都是中國造。根據英國咨詢公司德魯里（Drewry）的數據顯示，全球超過96％的干貨集裝箱和100％的冷藏集裝箱，都是由中國工廠生產的。而這意味著，全世界集裝箱的產能幾乎都在中國。而另外有數據顯示，在2021年，僅中集集團、東方國際集裝箱、新華昌集團這三家中國造箱企業的產能，合計就占據了全球產能的82%。

數據來源：公開數據，觀研天下整理

二、行業迎來周期性復蘇，我國集裝箱產量回歸增長

在此前2022-2023年，受海外通脹高企、歐美大幅加息等因素影響，全球經濟增速和商品貿易增速放緩，集運市場呈現周期性調整，新箱市場需求疲軟，疊加2021年產量激增導致的供給過剩，我國產量持續下滑。在2023年集裝箱產量僅為1.02億立方米，同比下滑31%。

在經過兩年調整之后，2024年全球集裝箱供給過剩局面已大幅緩解，并逐漸進入補庫存周期。具體來看，我國上一輪去庫存周期于2023年下半年觸底，2023年11月到2024年3月，我國工業企業產成品存貨同比變動分別為1.7%、2.1%、2.4%、2.5%，補庫存趨勢逐月加強。美國方面，2024年1-4月制造業PPI增速分別為-2.1%、-0.4%、0.3%、1.2%，1-3月制造商庫存同比增速分別為0.57%、-0.24%、0.65%，增速均于2024年轉正，呈現穩步回升趨勢。

隨著中美逐步進入補庫存周期，紅海事件催化及全球貿易回暖之下，集裝箱行業2024年迎來周期性復蘇。以全球集裝箱制造巨頭中集集團發布的2024年業績預告為例，該公司預計全年實現凈利潤25億元至35億元，同比增長493%至731%，扣非凈利潤26億元至36億元，同比增長291%至441%。而此前的2022年和2023年，公司營收分別下降13.54%、9.7%，凈利潤分別下降51.7%、86.91%，扣非凈利潤分別下降21.73%、84.47%。2024年營收和利潤相比往年明顯好轉。

無獨有偶，同樣以集裝箱為核心主業的中遠海發，2024年以來業績也明顯好轉。財報顯示，中遠海發2024年前三季度實現營收198.72億元，同比增長88.76%，凈利潤13.81億元，同比增長14.66%，扣非凈利潤11.27億元，同比增長6.93%。此前的2022年和2023年，其營收分別下降31.09%、38.87%，扣非凈利潤分別下降11.94%、67.5%。

隨著行業迎來周期性復蘇，2024年我國集裝箱產量回歸增長。數據顯示，2024年我國金屬集裝箱產量累計約為29895.6萬立方米，同比增長177%。其中12月，我國金屬集裝箱產量達到3022萬立方米，同比漲幅為109.8%。

數據來源：國家統計局，觀研天下整理

數據來源：國家統計局，觀研天下整理

三、運力逐步增強，港口集裝箱吞吐量呈逐年增長態勢

近年來，隨著集裝箱港口基礎設施建設日益完善，我國各大港口集裝箱運力也逐步增強，港口集裝箱吞吐量呈逐年增長態勢。數據顯示，2024年我國港口集裝箱吞吐量33200萬標準箱，增長7.%。

數據來源：國家統計局，觀研天下整理

四、產品價格在供應緊張背景下保持高位，運價整體上延續了2023年年底下行走勢

2023-2024年期間，我國集裝箱價格呈現波動上升走勢。2023年因需求疲軟，價格較低且波動較大，平均箱價在1600至2140美元之間。2024年受訂單前置、海運旺季以及外部擾亂等因素影響，集裝箱價格在供應緊張的背景下保持高位。具體來看，第二季度寧波、青島和深圳等地的價格達到峰值，維持在3,000至3,172美元的高位。第三季度，國內箱價依舊維持高位，年底略有回落，但仍高于去年同期。

數據來源：公開資料，觀研天下整理

運價方面：2024年，在持續擴大內需的政策影響下，內貿集裝箱運輸市場需求較為強勁，但由于年初市場運力依舊處于相對飽和狀態，企業為搶占運力份額競爭激烈，因而運價整體上延續了2023年年底的下行走勢。尤其是自4月份進入傳統淡季后，隨著新船運力的持續交付，內貿集裝箱運輸市場供需矛盾激化，導致4—6月內貿集裝箱運價持續下滑，運價指數一度跌破900點。

雖然進入2024年下半年，在外貿市場具有較高租金收益的影響下，大量兼營船舶逐步轉移至外貿市場，甚至部分船舶直接改造為純外貿船舶進行外貿運輸，緩解內貿市場供給端壓力。再疊加下半年內貿傳統旺季，北方區域運價大幅回升，帶動整體市場運價單邊上漲并攀升至11月底的1467點，較年中最低點大幅上漲67.46%。但由于反彈時間較往年推遲近兩個月，且運價上漲僅維持2個月。因此整體來看，2024年內貿集裝箱運價仍延續了2023年年底的下行走勢。

五、需求持續攀升+更新需求下，集裝箱市場高景氣有望在2025年延續

展望2025年，集裝箱市場高景氣有望在2025年延續。一方面，根據WTO對未來預測，預計2025年全球商品貿易量將進一步同比增3.0%，增速相較于2024年有所加快，這一趨勢預計將推動集裝箱需求的持續攀升。

另一方面，更新需求也有望支撐集裝箱行業景氣度持續。有資料顯示，集裝箱的使用壽命一般為10-15年，因此集裝箱年更新數量和10-15年前集裝箱購買量大致相當?；仡櫄v史， 2010年經濟復蘇帶來全球集運恢復，集裝箱市場需求迅速反彈，我國集裝箱全年產量同比增長229%。其后，2010-2015年，我國集裝箱產量整體呈穩步增長趨勢，期間均值為1.01億立方米?？梢?，2010-2015年相對較高的集裝箱產量有望為未來舊箱更換需求提供有力支撐。

此外，從中集集團歷史來看，其景氣上行周期往往會持續兩年時間。根據相關資料，中集集團凈利潤低點當年也是集裝箱行業產量歷史低點，2009年到2011年集裝箱產量從低點恢復增長105%，公司利潤增長約285%；2016-2018年集裝箱產量從低點恢復增長100%，公司利潤增長約526%，增長周期持續兩年。因此，從歷史數據來看，集裝箱高景氣也有望在2025年延續。

但也值得注意的是，也有一些不穩定因素值得關注。例如集裝箱制造業務和海工業務的未來盈利能力，以及地緣政治不確定性等。相關企業需實時關注上述因素以便及時做好應對措施。

另外在運價方面，預計2025年我國集裝箱整體運價水平將小幅反彈。一是當前運價中樞已接近歷史最低水平，內貿集裝箱運輸船東具有一定的漲價預期。同時，另有預測分析，2025年沿海干散貨運價或將緩慢復蘇。因此，在不考慮政策變化以及突發因素的影響，預計2025年國內集裝箱運輸市場整體運價水平較2024年將小幅反彈。但由于市場靜態運力規模較大且依然處于擴張趨勢，預計整體運價水平依然處于低位。（WW）