我國中藥行業有望迎來多重因素共振 看好擁有配方、原材料、品牌優勢龍頭企業

一、中藥在現代醫學體系中占據著獨特的地位，市場份額達到23.7%?

中藥是指以中國傳統醫藥理論指導采集、炮制、制劑，說明作用機理，指導臨床應用的藥物;中藥主要來源于天然藥及其加工品，包括植物藥、動物藥、礦物藥及部分化學、生物制品類藥物。中藥作為我國傳統文化的重要組成部分，在現代醫學體系中占據著獨特的地位，其市場份額達到23.7%?。

數據來源：公開數據，觀研天下整理

二、醫藥工業經濟運行總體呈現回升態勢，給中藥帶來良好發展空間

根據觀研報告網發布的《中國中藥行業發展趨勢分析與投資前景預測報告（2025-2032年）》顯示，醫藥行業是集高附加值和社會效益于一體的高新技術產業，我國也一直將醫療產業作為重點支柱產業大力支持。自“十二五”以來，由于經濟發展和醫療體制改革促使需求不斷釋放，我國醫藥工業總產值保持高速增長，我國已經成為全球最大的新興醫藥市場。

數據顯示，2024年我醫藥制造業營業收入為25298.5億元，與2023年一致，無變化；營業成本為14729.6億元，比2023年增長2.0%；利潤為3420.7億元，比2023年下降1.1%。不過，雖然2024年我醫藥制造業企業利潤仍處下降區間，但在一攬子增量政策及時出臺后，行業效益呈現持續恢復態勢。

數據來源：國家統計局，觀研天下整理

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預計隨著醫療體制改革的持續推進，社會保障體系和醫療衛生體系框架建設基本完成，政府投資建設重點從大中型醫院向社區醫院、鄉村醫院轉變，國家對衛生支出的比重繼續攀升，改革紅利為醫藥市場提供了新的增長空間。同時，考慮到我國經濟的持續增長和人均收入水平的提高、人口老齡化的加快、城鎮化水平的提高、疾病普遍化、行業創新能力的提高以及醫保體系的健全等因素的驅動，預計未來我國醫藥產業規模仍將保持快速增長。在這一背景下，也將帶動我國中藥市場發展。

三、市場有望迎來多重因素共振，看好擁有配方、原材料、品牌優勢的中藥龍頭企業

近年我國中藥行業規模整體呈波動增長態勢。數據顯示，2023年我國中藥市場規模約為4818億元，同比增長6.9%。估計2024年，我國中醫藥市場規模將達到5102億元。

數據來源：公開數據，觀研天下整理

展望2025年，預計我國中藥板塊將有望迎來多重因素共振，看好擁有配方、原材料、品牌優勢的品牌中藥龍頭企業。

從政策端看，政策東風至中藥產業全鏈升級。中醫藥產業作為我國傳統醫學與現代健康需求融合的重要領域，近年我國持續出臺重要政策文件，推動中醫藥傳承創新發展。例如《中共中央 國務院關于促進中醫藥傳承創新發展的意見》、《關于加快中醫藥特色發展的若干政策措施》、《中醫藥振興發展重大工程實施方案》、《關于提升中藥質量促進中醫藥產業高質量發展的意見》等均對中藥行業起到了推動作用。

尤其是2025年3月20日國務院辦公廳印發的《關于提升中藥質量促進中醫藥產業高質量發展的意見》?！兑庖姟穼ｉT就中藥質量和中醫藥產業作出系統部署，從資源保護、種業革命、產業鏈整合、科技創新等八大維度提出21項任務，標志著中藥產業進入全鏈條現代化升級的新階段。

資料來源：公開資料，觀研天下整理

從成本端看，中藥材價格指數在2024年7月開始逐步回調，下游中藥企業成本壓力逐步減弱，隨著中藥材價格指數下降，中藥企業毛利率有望在2025年開始逐步迎來改善。此前2024年上半年，絕大多數的中藥企業都深受中藥材價格大幅度上漲的困擾，在保證中藥產品質量的前提下，中成藥的銷售價格必將牽制企業在市場中的均衡發展。

2025年2月，我國甘肅中藥材價格大盤指數為1355.92點，與上月相比下跌了28.05點，跌幅為2.03%?；成都中藥材價格總指數為255.63點，與上月相比下跌了0.2%?；亳州中藥材價格大盤指數在2月份也有所下跌，第二期指數為1503.67點，與上期相比下跌了1.3點，跌幅為0.09%。

資料來源：公開資料，觀研天下整理

數據來源：亳州市市發展改革委，觀研天下整理

從需求端來看，消費復蘇之下，看好宏觀經濟回暖及內需刺激帶來的消費類中藥銷量的恢復。人口老齡化和居民健康意識提升為消費類中藥帶來最大的長期驅動力，中藥行業長產業鏈以及“防—治—養”的特點有望得到更為充分地體現。

數據來源：公開數據，觀研天下整理

從競爭格局看，自2024年以來，中醫藥產業并購重組潮涌動，國資、新勢力加速入局。例如2024年11月，ST九芝披露公告，公司控股股東、實際控制人李振國與黑龍江辰能工大創業投資有限公司(下稱“辰能創投”)簽署了股份轉讓協議，交易完成后，辰能創投持股比例為24.04%，成為九芝堂控股股東，黑龍江省國資委將成為九芝堂的實控人。

隨后12月18日，同仁堂(600085.SH)對外發布公告稱，北京同仁堂已取得天津同仁堂60%股份控制權。天津同仁堂過往長期由民營企業家張彥森家族控制，多次欲獨立闖關A股，不過均鎩羽而歸。

12月20日，華潤三九公告稱，旗下子公司昆明華潤圣火藥業有限公司(下稱：華潤圣火)股權轉讓的相關工商變更登記手續已辦理完成。半年前的6月8日，昆藥集團(600422.SH，以下簡稱：昆藥)發布公告稱，擬以17.91億元的價格，收購控股股東華潤三九子公司華潤圣火51%的股權。

除了上述企業外，還有一些產業資本和新勢力入局中醫藥行業，積極參與并購，如養天和收購嘉應制藥，北陸藥業收購天原藥業、信宸資本收購桂龍藥業等，為行業發展注入新活力。

2024年4月，北陸藥業公告稱，為優化公司產品結構，加快實現中成藥領域的戰略布局，公司擬以自有資金2.02億元收購金安國紀(002636.SZ)所持有承德天原藥業有限公司(下稱：天原藥業)80%股權。天原藥業系一家集中藥材生產、銷售于一體的中成藥生產企業，擁有58個中藥批文，其中：國家醫保品種44個，國家基藥品種18個，OTC品種41個，產品品類涉及清熱解毒類、胃腸類、感冒類、補益類、活血止痛類等多個領域。

另外中信資本旗下的信宸資本也宣布，其中國并購基金已主導完成對咽喉健康領域企業——桂龍藥業(安徽)有限公司(下稱：桂龍藥業)的收購，再度加碼大健康行業的投資布局。據悉，桂龍藥業創立于1989年，目前已培育出“桂龍”和“慢嚴舒檸”兩大品牌，針對咽喉問題提供從輕癥到重癥的全套解決方案。與此同時，近年來桂龍藥業還將產品線拓展至大健康領域，根據不同的消費場景，在咽喉健康及相關領域為消費者提供差異化的產品選擇。

總體來看，當前我國中藥行業并購整合較為頻繁，部分中藥上市公司具有潛在產業鏈整合預期，有望推動行業集中度提升。因此看好擁有配方、原材料、品牌優勢的品牌中藥龍頭企業，看好產業鏈延伸的消費中藥。（WW）