前言：
當下且在高度不確定且動蕩的宏觀環境里，黃金的“避風港”屬性愈發凸顯。自2025年年初以來，國際黃金價格一路高歌猛進，持續攀升至新高點。在黃金大牛市的背景下，我國黃金上游金礦公司們迎來了業績爆發。截至2025年2月18日，已有八家金礦上市公司披露2024年度業績預告。其中，七家金礦上市公司凈利潤呈現增長。與金礦企業“財大氣粗”不同的是，受消費市場卻表現疲軟，2024年下游黃金飾品上市公司的業績遇冷，呈現出明顯的分化趨勢。
一、“避風港”屬性愈發凸顯，金價持續攀升至新高點
當下，黃金市場正彌漫著“根深蒂固的看漲情緒”，且在高度不確定且動蕩的宏觀環境里，黃金的“避風港”屬性愈發凸顯。自2025年年初以來，國際黃金價格一路高歌猛進，持續攀升至新高點。根據相關報道，2025年2月19日，倫敦金現價格一度觸及2944.3美元/盎司的高位；COMEX黃金期貨也同樣走強，漲幅超13%，報收于2962.33美元/盎司。國內方面有關#金價#的話題于2025年2月19日也再次“漲”上微博熱搜。
截止2025年2月19日5點23時國際黃金實時盤價格
| 品種 | 今日價格 | 漲跌幅度 |
| 國際金價(美元/盎司) | 2944.24 | 9.11% |
| 國際金價(元（人民幣）/克) | 688.89 | 2.13% |
| XAU現貨黃金價格(美元/盎司) | 2944.24 | 9.11% |
| 倫敦金黃金價格(美元/盎司) | 2944.24 | 9.11% |
| comex紐約黃金期貨價格(美元/盎司) | 2962.33 | 13.33% |
| 上海AU9999黃金價格（元（人民幣）/克?） | 686.45 | 3.98% |
資料來源：金價查詢網，觀研天下整理
根據分析，造成2025年年初以來金價持續攀升的因素主要有以下兩大方面，具體如下：
一方面是自特朗普開啟第二任期，一系列關稅政策相繼出臺，使得全球經濟不確定性大大增強。例如當地時間2025年2月18日，美國總統特朗普表示，將對進口汽車征收25%左右的關稅，并最早于4月2日宣布這一消息。不僅如此，特朗普還宣布自3月12日起，對所有進口到美國的鋼鐵和鋁征收25%的新關稅，甚至計劃最早于4月針對每個國家實施對等關稅政策，目前具體細節仍在確定中。在此背景下，作為傳統避險資產的黃金備受青睞，價格自然一路 “狂飆”。據相關媒體報道，自美國大選日以來，美國的黃金庫存已增加了一倍多，這是自新冠疫情以來迄今為止最大幅度的激增。目前美國金庫的黃金價值約為1060億美元，而在2024年11月5日時約為500億美元。
另一方面，除了關稅因素，全球央行持續購金也成為推動金價持續走強的重要力量。根據世界黃金協會報告顯示，2024年全球央行購金量勢頭強勁，總量高達1045噸，已連續第三年超過1000噸。其中，2024年第四季度購金量大幅增至333噸。同時根據世界黃金協會預計，2025年全球央行的購金需求將維持高位，年均購金量可能超過500噸。而全球央行的持續購金行為，為黃金市場注入了強勁動力，進一步支撐了金價的上揚走勢。
而在這其中，中國央行表現十分積極。自2024年11月起，中國央行便開啟持續增持黃金。最新數據顯示，11月，我國增持黃金4.98噸；12月，增持規模進一步擴大至10.26噸。進入2025年1月，仍保持增持態勢，當月增持黃金4.98噸，這意味著中國央行已連續3個月增持黃金儲備。2024年，中國人民銀行全年累計增持黃金44.17噸。截至2024年底，我國黃金儲備為2279.57噸，位居全球第6位，黃金儲備量再創歷史新高。
數據來源：公開數據，觀研天下整理
數據來源：國家統計局，觀研天下整理
二、上游金礦公司們迎來業績爆發，營業收入與凈利潤進實現不同程度增長
在黃金大牛市的背景下，我國黃金上游金礦公司們也迎來了業績爆發。截至2025年2月18日，已有八家金礦上市公司披露2024年度業績預告。其中，七家金礦上市公司凈利潤呈現增長，五家金礦上市公司凈利潤金額創上市以來新高。以國內最大的金礦企業紫金礦業為例：2024年受黃金產銷量、銷售價格上漲以及公司持續采取降本控費措施影響，績預計再創歷史新高。預計2024年度紫金礦業實現歸母凈利潤約320億元，同比增長約51.5%，且歸母凈利潤首次突破300億元大關。
2024年度主要上市金礦企業業績預告
| 公司名稱 | 歸母凈利潤 | 同比增速 | 扣非凈利潤 | 同比增速 |
| 赤峰黃金 | 17.3億元-18億元 | 115.19%-123.9% | 16.7億元-17.4億元 | 92.79%-100.87% |
| 老鋪黃金 | 17.3億元-18億元 | 115.19%-123.9% | / | / |
| 山金國際 | 21.4億元-22.4億元 | 50.25%-57.27% | 21.9億元-22.9億元 | 55.26%-62.35% |
| 靈寶黃金 | 6.17億元-7.06億元 | 110%-140% | / | / |
| 紫金礦業 | 320億元 | 約51.5% | 314億元 | 45.3% |
| 湖南黃金 | 7.83億元-9.29億元 | 60%-90% | / | / |
| 山東黃金 | 27億元-32億元 | 15.98%-37.46% | / | / |
資料來源：公司公告，觀研天下整理
與此同時，隨著金價上漲與業績提升，黃金類股票的價格也開始飆升。例如，湖南黃金在2024年漲幅超過40%，振幅超過110%；中金黃金漲幅超20%，振幅超100%；紫金礦業漲幅超21%，振幅近70%；赤峰黃金漲幅超11%，振幅超70%。
其實除了黃金價格上漲的因素，黃金產量的增加也是2024年金礦公司業績普遍增長的原因。例如在2024年，紫金礦業的礦產金產量為73噸，同比增幅約為7%；山東黃金、湖南黃金的黃金產量預計不低于47噸、49.7噸，相較上年同期均有所上升。
據中國黃金協會最新統計數據顯示，2024年我國共生產黃金534噸，同比增長2.85%；原料產金377噸，比2023年增加2噸，同比增長0.56%；黃金礦產金完成298噸，有色副產金完成79噸。其中大型黃金集團境外礦山實現礦產金產量72噸，同比增長19.14%。
數據來源：中國黃金協會，觀研天下整理
2024年我國新一輪金礦找礦突破戰略取得新進展，三山島、多龍、北衙等24座礦山深邊部共新增資源量1570噸，遼寧蓋州大東溝地區發現低品位、超大型金礦，預估資源量超1000噸；膠東地區世界第三大金礦集區地位進一步鞏固，萊州西嶺金礦成為我國最大單體金礦床，紗嶺、海域金礦已攻克超深豎井建設多項難題，進入全面沖刺的關鍵階段。
三、下游金飾上市公司業績遇冷，呈現出明顯分化趨勢
與金礦企業“財大氣粗”不同的是，2024年下游黃金飾品上市公司的業績遇冷，呈現出明顯的分化趨勢。比如在已發布年度業績預告的部分公司中，萊紳通靈、豫園股份預計2024年歸母凈利潤同比均出現下滑，而萃華珠寶則預計歸母凈利潤同比增長。
2024年度主要上市金飾企業業績預告
| 企業名稱 | 凈利潤 | 同比增速 | 扣除非經常性損益后的凈利潤 | 同比增速 |
| 周大福 | / | 下跌了44.4% | / | / |
| 明牌珠寶 | 2000萬元至3000萬元 | 下降幅度為81.14%至87.43% | 虧損1.4億元至1.5億元 | 下降幅度為350.79%至368.71% |
| 萊紳通靈 | 虧損1.8億元左右 | 大幅增虧1.36倍 | 虧損1.76億元左右 | |
| 豫園股份 | 1億元到1.5億元 | 下降幅度為95.06%到92.59%。 | 虧損20.5億元到22億元 | 下降幅度為354.38%到387.63%。 |
| 萃華珠寶 | 18120萬元至26490萬元 | 同比上年增長:4.91%至53.37% | 4670萬元至6830萬元 | 207.75%至350.09% |
資料來源：公司公告，觀研天下整理
雖然黃金飾品“知名品牌”六福集團(00590.HK)、周大生（002867.SZ）、老鳳祥（600612.SH）雖尚未發布2024年業績數據，但2024年三季報數據顯示，周大生、老鳳祥、六福集團在前三季度歸母凈利潤分別下滑了5.91%、44.4%和9.57%。
2024年主要上市金飾企業三季報
| 企業名稱 | 營業收入 | 同比增速 | 歸母凈利潤 | 同比增速 |
| 六福集團 | 49.14億元 | -27.22% | 3.918億元 | -5.91% |
| 周大福 | 355.4億元 | -20.43% | 22.82億元 | -44.4% |
| 老鳳祥 | 525.8億元 | -15.29% | 17.76億元 | -9.57% |
| 明牌珠寶 | 35.11億元 | 9.02% | 765.5萬元 | -93.06% |
| 萊紳通靈 | 8.825億元 | 55.78% | -4639萬元 | -140.57% |
| 豫園股份 | 361億元 | -8.72% | 11.59億元 | -48.12% |
| 萃華珠寶 | 33.25億元 | 0.9% | 1.167億元 | 26.26% |
資料來源：公司財報，觀研天下整理
對此可見，黃金飾品商業績不振，基于一個簡單的事實：盡管黃金價格一路上漲、居高不下，但黃金飾品的消費市場卻表現疲軟。根據中國黃金協會發布的最新統計數據顯示，2024年，我國黃金消費量985.31噸，同比下降9.58%。其中，黃金首飾532.02噸，同比下降24.69%；金條及金幣373.13噸，同比增長24.54%；工業及其他用金80.16噸，同比下降4.12%。
數據來源：中國黃金協會，觀研天下整理（WW）
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觀研報告網發布的《中國??黃金??行業發展深度研究與投資前景預測報告（2025-2032年）》涵蓋行業最新數據，市場熱點，政策規劃，競爭情報，市場前景預測，投資策略等內容。更輔以大量直觀的圖表幫助本行業企業準確把握行業發展態勢、市場商機動向、正確制定企業競爭戰略和投資策略。
本報告依據國家統計局、海關總署和國家信息中心等渠道發?黃金?的權威數據，結合了行業所處的環境，從理論到實踐、從宏觀到微觀等多個角度進行市場調研分析。
行業報告是業內企業、相關投資公司及政府部門準確把握行業發展趨勢，洞悉行業競爭格局，規避經營和投資風險，制定正確競爭和投資戰略決策的重要決策依據之一。
本報告是全面了解行業以及對本行業進行投資不可或缺的重要工具。觀研天下是國內知名的行業信息咨詢機構，擁有資深的專家團隊，多年來已經為上萬家企業單位、咨詢機構、金融機構、行業協會、個人投資者等提供了專業的行業分析報告，客戶涵蓋了華為、中國石油、中國電信、中國建筑、惠普、迪士尼等國內外行業領先企業，并得到了客戶的廣泛認可。
目錄大綱：
【第一部分 行業定義與監管 】
第一章 2020-2024年中國??黃金??行業發展概述
第一節 ??黃金??行業發展情況概述
一、??黃金??行業相關定義
二、??黃金??特點分析
三、??黃金??行業基本情況介紹
四、??黃金??行業經營模式
1、生產模式
2、采購模式
3、銷售/服務模式
五、??黃金??行業需求主體分析
第二節 中國??黃金??行業生命周期分析
一、??黃金??行業生命周期理論概述
二、??黃金??行業所屬的生命周期分析
第三節 ??黃金??行業經濟指標分析
一、??黃金??行業的贏利性分析
二、??黃金??行業的經濟周期分析
三、??黃金??行業附加值的提升空間分析
第二章 中國??黃金??行業監管分析
第一節 中國??黃金??行業監管制度分析
一、行業主要監管體制
二、行業準入制度
第二節 中國??黃金??行業政策法規
一、行業主要政策法規
二、主要行業標準分析
第三節 國內監管與政策對??黃金??行業的影響分析
【第二部分 行業環境與全球市場】
第三章 2020-2024年中國??黃金??行業發展環境分析
第一節 中國宏觀環境與對??黃金??行業的影響分析
一、中國宏觀經濟環境
一、中國宏觀經濟環境對??黃金??行業的影響分析
第二節 中國社會環境與對??黃金??行業的影響分析
第三節 中國對磷礦石易環境與對??黃金??行業的影響分析
第四節 中國??黃金??行業投資環境分析
第五節 中國??黃金??行業技術環境分析
第六節 中國??黃金??行業進入壁壘分析
一、??黃金??行業資金壁壘分析
二、??黃金??行業技術壁壘分析
三、??黃金??行業人才壁壘分析
四、??黃金??行業品牌壁壘分析
五、??黃金??行業其他壁壘分析
第七節 中國??黃金??行業風險分析
一、??黃金??行業宏觀環境風險
二、??黃金??行業技術風險
三、??黃金??行業競爭風險
四、??黃金??行業其他風險
第四章 2020-2024年全球??黃金??行業發展現狀分析
第一節 全球??黃金??行業發展歷程回顧
第二節 全球??黃金??行業市場規模與區域分?黃金?情況
第三節 亞洲??黃金??行業地區市場分析
一、亞洲??黃金??行業市場現狀分析
二、亞洲??黃金??行業市場規模與市場需求分析
三、亞洲??黃金??行業市場前景分析
第四節 北美??黃金??行業地區市場分析
一、北美??黃金??行業市場現狀分析
二、北美??黃金??行業市場規模與市場需求分析
三、北美??黃金??行業市場前景分析
第五節 歐洲??黃金??行業地區市場分析
一、歐洲??黃金??行業市場現狀分析
二、歐洲??黃金??行業市場規模與市場需求分析
三、歐洲??黃金??行業市場前景分析
第六節 2025-2032年全球??黃金??行業分?黃金?走勢預測
第七節 2025-2032年全球??黃金??行業市場規模預測
【第三部分 國內現狀與企業案例】
第五章 中國??黃金??行業運行情況
第一節 中國??黃金??行業發展狀況情況介紹
一、行業發展歷程回顧
二、行業創新情況分析
三、行業發展特點分析
第二節 中國??黃金??行業市場規模分析
一、影響中國??黃金??行業市場規模的因素
二、中國??黃金??行業市場規模
三、中國??黃金??行業市場規模解析
第三節 中國??黃金??行業供應情況分析
一、中國??黃金??行業供應規模
二、中國??黃金??行業供應特點
第四節 中國??黃金??行業需求情況分析
一、中國??黃金??行業需求規模
二、中國??黃金??行業需求特點
第五節 中國??黃金??行業供需平衡分析
第六節 中國??黃金??行業存在的問題與解決策略分析
第六章 中國??黃金??行業產業鏈及細分市場分析
第一節 中國??黃金??行業產業鏈綜述
一、產業鏈模型原理介紹
二、產業鏈運行機制
三、??黃金??行業產業鏈圖解
第二節 中國??黃金??行業產業鏈環節分析
一、上游產業發展現狀
二、上游產業對??黃金??行業的影響分析
三、下游產業發展現狀
四、下游產業對??黃金??行業的影響分析
第三節 中國??黃金??行業細分市場分析
一、細分市場一
二、細分市場二
第七章 2020-2024年中國??黃金??行業市場競爭分析
第一節 中國??黃金??行業競爭現狀分析
一、中國??黃金??行業競爭格局分析
二、中國??黃金??行業主要品牌分析
第二節 中國??黃金??行業集中度分析
一、中國??黃金??行業市場集中度影響因素分析
二、中國??黃金??行業市場集中度分析
第三節 中國??黃金??行業競爭特征分析
一、企業區域分?黃金?特征
二、企業規模分?黃金?特征
三、企業所有制分?黃金?特征
第八章 2020-2024年中國??黃金??行業模型分析
第一節 中國??黃金??行業競爭結構分析（波特五力模型）
一、波特五力模型原理
二、供應商議價能力
三、購買者議價能力
四、新進入者威脅
五、替代品威脅
六、同業競爭程度
七、波特五力模型分析結論
第二節 中國??黃金??行業SWOT分析
一、SWOT模型概述
二、行業優勢分析
三、行業劣勢
四、行業機會
五、行業威脅
六、中國??黃金??行業SWOT分析結論
第三節 中國??黃金??行業競爭環境分析（PEST）
一、PEST模型概述
二、政策因素
三、經濟因素
四、社會因素
五、技術因素
六、PEST模型分析結論
第九章 2020-2024年中國??黃金??行業需求特點與動態分析
第一節 中國??黃金??行業市場動態情況
第二節 中國??黃金??行業消費市場特點分析
一、需求偏好
二、價格偏好
三、品牌偏好
四、其他偏好
第三節 ??黃金??行業成本結構分析
第四節 ??黃金??行業價格影響因素分析
一、供需因素
二、成本因素
三、其他因素
第五節 中國??黃金??行業價格現狀分析
第六節 2025-2032年中國??黃金??行業價格影響因素與走勢預測
第十章 中國??黃金??行業所屬行業運行數據監測
第一節 中國??黃金??行業所屬行業總體規模分析
一、企業數量結構分析
二、行業資產規模分析
第二節 中國??黃金??行業所屬行業產銷與費用分析
一、流動資產
二、銷售收入分析
三、負債分析
四、利潤規模分析
五、產值分析
第三節 中國??黃金??行業所屬行業財務指標分析
一、行業盈利能力分析
二、行業償債能力分析
三、行業營運能力分析
四、行業發展能力分析
第十一章 2020-2024年中國??黃金??行業區域市場現狀分析
第一節 中國??黃金??行業區域市場規模分析
一、影響??黃金??行業區域市場分?黃金?的因素
二、中國??黃金??行業區域市場分?黃金?
第二節 中國華東地區??黃金??行業市場分析
一、華東地區概述
二、華東地區經濟環境分析
三、華東地區??黃金??行業市場分析
（1）華東地區??黃金??行業市場規模
（2）華東地區??黃金??行業市場現狀
（3）華東地區??黃金??行業市場規模預測
第三節 華中地區市場分析
一、華中地區概述
二、華中地區經濟環境分析
三、華中地區??黃金??行業市場分析
（1）華中地區??黃金??行業市場規模
（2）華中地區??黃金??行業市場現狀
（3）華中地區??黃金??行業市場規模預測
第四節 華南地區市場分析
一、華南地區概述
二、華南地區經濟環境分析
三、華南地區??黃金??行業市場分析
（1）華南地區??黃金??行業市場規模
（2）華南地區??黃金??行業市場現狀
（3）華南地區??黃金??行業市場規模預測
第五節 華北地區??黃金??行業市場分析
一、華北地區概述
二、華北地區經濟環境分析
三、華北地區??黃金??行業市場分析
（1）華北地區??黃金??行業市場規模
（2）華北地區??黃金??行業市場現狀
（3）華北地區??黃金??行業市場規模預測
第六節 東北地區市場分析
一、東北地區概述
二、東北地區經濟環境分析
三、東北地區??黃金??行業市場分析
（1）東北地區??黃金??行業市場規模
（2）東北地區??黃金??行業市場現狀
（3）東北地區??黃金??行業市場規模預測
第七節 西南地區市場分析
一、西南地區概述
二、西南地區經濟環境分析
三、西南地區??黃金??行業市場分析
（1）西南地區??黃金??行業市場規模
（2）西南地區??黃金??行業市場現狀
（3）西南地區??黃金??行業市場規模預測
第八節 西北地區市場分析
一、西北地區概述
二、西北地區經濟環境分析
三、西北地區??黃金??行業市場分析
（1）西北地區??黃金??行業市場規模
（2）西北地區??黃金??行業市場現狀
（3）西北地區??黃金??行業市場規模預測
第九節 2025-2032年中國??黃金??行業市場規模區域分?黃金?預測
第十二章 ??黃金??行業企業分析（隨數據更新可能有調整）
第一節 企業一
一、企業概況
二、主營產品
三、運營情況
1、主要經濟指標情況
2、企業盈利能力分析
3、企業償債能力分析
4、企業運營能力分析
5、企業成長能力分析
四、公司優勢分析
第二節 企業二
一、企業概況
二、主營產品
三、運營情況
1、主要經濟指標情況
2、企業盈利能力分析
3、企業償債能力分析
4、企業運營能力分析
5、企業成長能力分析
四、公司優勢分析
第三節 企業三
一、企業概況
二、主營產品
三、運營情況
1、主要經濟指標情況
2、企業盈利能力分析
3、企業償債能力分析
4、企業運營能力分析
5、企業成長能力分析
四、公司優勢分析
第四節 企業四
一、企業概況
二、主營產品
三、運營情況
1、主要經濟指標情況
2、企業盈利能力分析
3、企業償債能力分析
4、企業運營能力分析
5、企業成長能力分析
四、公司優勢分析
第五節 企業五
一、企業概況
二、主營產品
三、運營情況
1、主要經濟指標情況
2、企業盈利能力分析
3、企業償債能力分析
4、企業運營能力分析
5、企業成長能力分析
四、公司優勢分析
第六節 企業六
一、企業概況
二、主營產品
三、運營情況
1、主要經濟指標情況
2、企業盈利能力分析
3、企業償債能力分析
4、企業運營能力分析
5、企業成長能力分析
四、公司優勢分析
第七節 企業七
一、企業概況
二、主營產品
三、運營情況
1、主要經濟指標情況
2、企業盈利能力分析
3、企業償債能力分析
4、企業運營能力分析
5、企業成長能力分析
四、公司優勢分析
第八節 企業八
一、企業概況
二、主營產品
三、運營情況
1、主要經濟指標情況
2、企業盈利能力分析
3、企業償債能力分析
4、企業運營能力分析
5、企業成長能力分析
四、公司優勢分析
第九節 企業九
一、企業概況
二、主營產品
三、運營情況
1、主要經濟指標情況
2、企業盈利能力分析
3、企業償債能力分析
4、企業運營能力分析
5、企業成長能力分析
四、公司優勢分析
第十節 企業十
一、企業概況
二、主營產品
三、運營情況
1、主要經濟指標情況
2、企業盈利能力分析
3、企業償債能力分析
4、企業運營能力分析
5、企業成長能力分析
四、公司優勢分析
【第四部分 展望、結論與建議】
第十三章 2025-2032年中國??黃金??行業發展前景分析與預測
第一節 中國??黃金??行業未來發展前景分析
一、中國??黃金??行業市場機會分析
二、中國??黃金??行業投資增速預測
第二節 中國??黃金??行業未來發展趨勢預測
第三節 中國??黃金??行業規模發展預測
一、中國??黃金??行業市場規模預測
二、中國??黃金??行業市場規模增速預測
三、中國??黃金??行業產值規模預測
四、中國??黃金??行業產值增速預測
五、中國??黃金??行業供需情況預測
第四節 中國??黃金??行業盈利走勢預測
第十四章 中國??黃金??行業研究結論及投資建議
第一節 觀研天下中國??黃金??行業研究綜述
一、行業投資價值
二、行業風險評估
第二節 中國??黃金??行業進入策略分析
一、目標客戶群體
二、細分市場選擇
三、區域市場的選擇
第三節 ??黃金??行業品牌營銷策略分析
一、??黃金??行業產品策略
二、??黃金??行業定價策略
三、??黃金??行業渠道策略
四、??黃金??行業推廣策略
第四節 觀研天下分析師投資建議
